安迪投资博客(BLOG) - 记录每日投资阅读精粹

通用汽车中国公司总裁兼总经理甘文维昨天表示，中国已经成为通用汽车全球最大的单一市场。

去年，在欧美市场销量大幅下滑的情况下，通用汽车及其合资企业在华销量创历史新高，达到一百八十二万六千多辆，连续五年位居全球汽车制造商在华销量第一名。今年一季度，通用汽车及合资企业在华销售汽车六十二万三千多辆，创季度销量新高。

甘文维指出，按照这一趋势，二○一○年通用汽车将比原计划提前四年，实现在华年销售二百万辆汽车的目标。他透露在过去五年，通用汽车实现在华产品平均燃油经济性提升百分之二十，大幅领先行业平均水平。

甘文维还发布了公司在华的未来发展计划，在二○一○至二○一一年的两年时间内推出二十五款全新或换代车型，这些新车型包括新一代混合动力汽车，插电式混合动力汽车以及纯电动汽车。同时，通过采用涡轮增压技术、智能发动机管理系统以及同级别领先的空气动力设计等，进一步提升国产乘用车的燃油经济性，减少尾气排放。
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五类专业服务四类客户

孙 很高兴来到这里。今天我会跟大家介绍我们安永会计师事务所的策略，以及策略背后的思路。

安永提供不同类别的专业服务。第一是审计。审计一向称为「Auditing」，但现在改称为 「Assurance」。有人以为我们是一层保险（To Insure），但其实我们只是为他们带来确认（To Assure），例如令他们对企业的财务数据及营运较为安心。

第二是风险管理咨询（Risk Advisory）。帮助客户建立风险管理模式和框架。

第三是财务交易咨询（Transaction Advisory）。我们帮助客户在收购合并前进行买方或卖方尽职调查（Due Diligence）。

第四是税务咨询（Tax Advisory），例如设计税务计划；这还包括帮助公司和独立人士（尤其是外籍雇员）报税，因为部分需要同时在美国和香港报税，步骤很琐碎。我们有时甚至帮助他们办理入境手续。

第五是财务与绩效管理（Financial ...

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金融海啸对各行各业造成打击，保险业亦不例外，咨询公司麦肯锡在新书《Life insurance in Asia : Winning in the next decade》指出，相信当经济好转时，亚太区保险业将会趁机崛起，中国保险市场尤为乐观，预测未来五至十年，全球保险规模包括寿险，有四成来自亚洲，而在亚洲市场中有四成来自中国。

据麦肯锡资料显示，至二○一二年，亚洲区保寿市场总额由○七年的六千三百二十亿元，增加至七千五百至九千五百亿元。麦肯锡全球资深合伙人白德范在记者会上表示，区内经济增长、中产阶级数目增加、高储蓄率、对投资型保险产品需求，以及分销渠道增加等因素，将成为亚洲区保险业中长期增长动力。

白德范表示，亚洲区中，以中国和印度人均经济增长最为突出，预料由二○○七至二○一二年，区内将有六千万至一亿个家庭全年收入达一万美元，晋身中产阶级门槛，即代表有一亿二千万至二亿市民有能力负担购买人寿保险产品。
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高盛指出，在医改的征询稿中可以看出对医疗行业三方面的影响，首先是在政府主导提高医院的建设投资下，医疗器械需求将大大提高；其次是受政府冀把医疗服务费用降低至大众可承受水平，新兴品牌非专利药因此面临新的机遇；最后是在改革医药供应链以提高整体效率下，行业整合速度将加快，特别是医疗分销系统。

尽管政府的论调积极和行业未来发展受到鼓舞，但高盛预计短期不会带来实质上的广泛影响。分析员指出，医改将给所有领域的参与者创造机会和挑战，那些在市场中占据领先地位、拥有强劲的技术平台、关注利基（Niche）市场，以及具有洞察力的团队的公司表现将较为突出。

2008年第三季度业绩反映出行业的稳健性，分析员表示，化学药品和散装原料药的销售强劲，因此，报告预测中国医药股的2008年第三季度盈利增长将保持稳健，整个行业2009年每股盈利增长将稳定在20%左右。

不过，高盛依然降低了行业2008至2010年的盈利预测...

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《关于深化医药卫生体制改革的意见（征求意见稿）》早前向社会咨询医疗改革意见，11月14日征求意见期限结束，2009年将以试点形式落实相关措施，逐步推广和改良医疗改革的方案。据内地传媒报告，广东计划在深圳、韶关及湛江三地先行试点，逐步取消目前医院15%的药品收入加成，措施是公立医院改革的一部分，可视为医改逐步落实的开始。

行业利润增长速

医药行业可算是弱市中具有较高抗周期风险能力的行业之一，随着国家对推动医改的投入（2008年相关财政支出增至2600亿元左右），医药工业领域的企业投资上升，行业发展增速有望超过20%，相信行业参与者或能抵销经济放缓带来的负面影响。

内地的医疗制度复杂，尚未实行全民医疗保险，医院和药厂的利益关系紧密，医疗费用高企，医疗设施则供不应求，出现「看病难」的社会问题。随着近年社会医疗保险覆盖率逐渐提高，居民在医疗方面的支出也急速上升，远远高于一般消费类别。根据统计...

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上周五，是基金赎回的重要日子，我所指是大部分离岸对冲基金如要在年底沽清持货的重要日子，这日是截止日期。

还有不足一个半月，2008年便成为历史。操盘人经历了有史以来最差的日历年（calendar year）；那么，其他的服务供应者（service provider），又可以做什么事情？

我估计，2009年首一至两个季度，新成立的基金将是历史新低。每一只对冲基金都需要用一个独立的基金管理人（Fund Administrator）计算每月表现，很多时基金的最大损耗，就是管理人每月所收的行政费用。

两周前我在台北，和一些专做长仓的基金经理讲解对冲基金的操盘运作时，发现有一小撮人对这话题全无兴趣，因为一些操盘人是管理退休基金的，基金规模已有20亿美元，单是1.5％的管理费，已可收取3000万美元管理费，只要基金表现相比大市表现（Benchmark）不是相差太远，基金经理被「炒鱿」的机会极小。
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波音飞机公司在周三晚上发表2008年市场展望报告，预测中国的航空市场在未来20年将继续蓬勃发展，带动飞机的需求上升。报告估计，中国在未来20年需要添置3710架新飞机，差不多是目前欧洲市场的总数。

该公司相信，中国需动用3900亿美元去添置这批新机，而全球而言，20年内共需购买29400架新机，涉及金额达3.7万亿美元。

波音商用机市场总裁Randy Tinseth认为，中国仍然是亚太区发展最快的市场，其对客机及货机的需求同样大，因此到了2027年该国共需要4560架飞机服役，才可满足市场的需求。

　　美林和凯捷集团9月25日在北京联合发布了2008年度的《亚太区财富报告》，这也是双方第三年携手推出该报告。美林全球财富管理部环太平洋区总裁孔旭洪称，去年亚太区财富的创造和积累主要来自股票市场的回报及强劲的经济增长。亚太地区三分之二市场的国民生产总值增长超过全球平均水平。2007年，中国与印度经济分别增长11.4%及7.9%。2007年下半年全球经济放缓，然而，亚太区的内需旺盛，带动区域内绝大多数经济体系的增长。

　　投资比例因市场而异

　　《2008 亚太区财富报告》研究了亚太区九个主要市场：澳洲、中国、香港、印度、日本、新加坡、韩国以及台湾地区。数据显示，亚太区的富裕人士总数，较2006年增加8.7%到280万人，远高于全球6%的增长速度，亚太区占全球富裕人士总数的27.8%。这九个市场的富裕人士财富总值高达9.5万亿美元，比2006年增加12.5%，占全球富裕人士总资产的23....

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　　“‘十一五’期间，铁道部共要修建548座新客站，其中有一批要建成百年不朽的客站。”8月28日，铁道部副总工程师郑健首度向记者披露了关于铁路客站的规划。

　　郑健透露，预计修建这批548座客站总投资规模约1500亿元，未来，在全国将建成六大枢纽性的客运中心和十大区域性客运中心。

　　对于这批巨额投资的回报问题，郑健表示新建或改建客站将遵循“经济性原则”，会适量考虑效益与收益问题。然其同时坦陈，国内客站的公益性及社会性令其难以完全效仿国外客运站“完全市场化”。

　　六大枢纽客运中心揭晓

　　随着铁路投融资体制改革的放开，对铁路路网建设、运营、效益等问题，关注的人渐渐多了。然而关于铁路客运站建设，还未引起广泛关注。

　　这其实也是一块不小的蛋糕。

　　8月28日，铁道部副总工程师郑健在一次铁路自主创新媒体见面会上向本报记者透露，铁道部编制了一份专门的铁路客运站规划。
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　　摩根士丹利研究部的资料显示：中国将在5~10年内实现动漫产业产值占GDP比例达到1%，中国的动漫卡通市场可能进入高速增长期。

　　摩根士丹利的理由是：中国有3亿14岁以下儿童，超过了美国总人口。由于中国儿童多数是独生子女，是家中的“小皇帝”和“小公主”，其购买能力不容小觑。

　　尽管如此，国内最大的卡通企业宏梦卡通集团（下称“宏梦”）首席执行官王敬告诉《第一财经日报》：“中国的卡通产业要发展到美国和日本那个程度，还有很长的路要走，这和我们起步晚有直接关系。”因为迪斯尼已经有上百年历史，日本的动画产业也已经发展了几十年。

　　消费能力也影响了中国本土卡通业的发展。来自摩根士丹利的报告数据显示，中国动漫行业的年销售量只有迪斯尼公司年销售量的10%。据估算，中国儿童每月的人均卡通消费仅有5元人民币，占食品、衣服消费的7%~8%。

　　此外，国内知识产权保护方面的欠缺也不利于米老鼠这种经典卡通形象的成长。
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广州写字楼市场恐遇十面埋伏

在距本届奥运会主办城市北京1,500公里之遥的地方，中国的制造业中心广州正在为自己成为体育焦点的时刻──2010年亚运会──做着准备。计划中的有超现代化的摩天大楼、新的体育场馆，还有一座高610米的电视转播及观光塔，这个高度是埃菲尔铁塔的近两倍。

芝加哥建筑公司Skidmore, Owings & Merrill LLP. (SOM)的合伙人托马斯·科尔文(Thomas Kerwin)说，跟北京一样，大家都力求在亚运会之前有所表现；显然，所有公司都想展露最好的一面。



广州电视塔预计将于明年低竣工SOM设计了几幢新建筑，将为广州的天空轮廓线增添一些令人惊叹的元素，其中包括正在建设中的珠江大厦。这幢大厦共71层，将有国有企业中国烟草总公司广东省分公司及其他一些公司的总部入...

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由于美国经济快速走弱，中国势将于明年超过美国，成为全球最大的制造国，这比预期提前了4年。

这一巨大飞跃是由美国经济咨询公司环球透视(Global Insight)向英国《金融时报》提供的预测所显示的。根据预测，中国明年将占全球11.783万亿美元制造业增加值的17%，而美国将占16%。

去年，美国仍轻松名列榜首，占全球总值的五分之一。中国位居第二，占13.2%。

总部位于华盛顿的行业组织——全国制造商协会(National Association of Manufacturers)主席约翰•恩格勒(John Engler)淡化了这些预测的影响。他表示，中国由于其规模而“不可避免”会赶超。“这对美国应当是有益的，因为这既有利于全球人口最多国家的政治稳定，又意味着美国继续拥有向这一全球发展最快的经济体出口及投资的机会。”

就在去年，全球透视的经济学家仍预测，美国会将其领先地位维持到20...

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对冲基金经理：经验最可贵

到今天为止，2008年是棘手的一年，但同时证明了经验与流动资金乃对冲基金的成功要素。

纵观全球，目前的金融危机仍未有结束迹象。市场持续下滑，受颷升的能源价格、通胀、忧虑利率去向及经济增长与信贷问题拖累，MSCI世界指数截至6月尾下跌12.5%。每天都有新的问题打击经济。

回顾7月，印地麦克银行由监管部门接管，Wachovia宣布巨额亏损87亿美元，不败的按揭业巨人房利美（Fannie Mae）与房贷美（Freddie Mac）终无可幸免，由美国财政部带头紧急拯救。

下一次会是什么危机，会轮到谁？

滥用投资杠杆陷困局

这情况就如风暴中的海面，异常波涛汹涌，但容我问一个问题：在这惊涛骇浪下，你会选择一个熟知水性、见惯风浪的老练水手，还是一个刚从学院毕业自以为学懂一切的初生之犊为你掌航？相信你必会选择前者。

有些对冲基金经理曾经历市场逆境，但大部分均完全...

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万事达卡副总裁暨香港及澳门特区总经理张怀坚于记者会表示，预计２００６至２０１６年期间，亚太地区对奢侈品及服务需求，每年平均有１２％增长，以本港市场为例，本地富裕客户群的非经常性开支，在２０１５年将出现７３％增长，至１７０亿美元，而内地富裕客户群在未来１０年，将成为全球最大奢侈品消费一族。

至于本港经济及零售市道，可能因全球经济波动，于下半年出现放缓，未知会否影响港人对奢侈品需求。他则指，由于信心问题，一般普罗大众消费意欲趋降，但一些拥有大量储备及存款人士，则不会减少消费，故他们才是奢侈品主要推销对象，故奢侈品消费市道，不会受经济周期性影响。

另外，与万事达卡合办活动的ＩＭＧ　Ｆａｓｈｉｏｎ亚太区董事总经理ＳｉｍｏｎＰ．Ｌｏｃｋ表示，消费者的消费信心，被工资升幅及乐观展望情绪带动，迄今高消费零售市场录得大幅增长，而今年３月较去年同期亦录得２０％升幅。

美国人发明了一个改变世界的工具，就是互联网。互联网商业化之后，美国人在它的基础上创造了一个又一个企业营利模式的奇迹；从完全抄袭美国模式到自己寻找真正合适的生存方式，中国互联网也在积极探索着。在美国，我们找得到世界上最大的Web2.0网站，但却找不到像样的Badware传播者；在中国，我们找得到世界上最大的B2B网站，却找不到一个能营利的C2C网站。在趋同与存异的差异化中，究竟形成了哪些不同？又是什么力量在起作用？不作比较，不知道世界如此不同。

门户网站：新浪VS雅虎

同样作为门户网站，雅虎开通了多个国家、多种语言的门户网站，而新浪、搜狐仅在中文世界有较大的影响力。二者的2006年Q3营收明显表现出差别来。新浪的广告（营销）收入仅仅相当于雅虎收费收入（2.1亿美元）的大约四分之一，与雅虎主要营收即广告（营销）收相比更不成比例；雅虎的广告（营销）收入占其总营收的86.7...

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在美国市场上，亚洲汽车制造商正猛踩油门，将本土制造商甩在了慢车道上。本田(Honda)的小型轿车“思域”(Civic)荣膺上月美国“最畅销车型”，从一款在公路上风靡了26年的福特(Ford)皮卡手中夺得这一桂冠。汽车消费者与投资者步伐一致：标准普尔(S&P's)汽车分类指数目前的点位仅为1998年底时的四分之一，同期内彭博(Bloomberg)亚洲七大汽车制造商指数则上涨了一倍。亚洲汽车制造商正在美国攻城掠地，这一定程度上得益于小型车变得更受青睐。去年美国市场上销售的汽车，每4辆中就有接近1辆是轻型汽车。随着汽油价格攀升至每加仑4美元的水平，美国汽车行业的主力车型之一——运动型多功能车(SUV)——的吸引力下降。不过，在美国市场上击败本土竞争对手，未必意味着销售额上升。截至5月份的一年，本田汽车销售额大幅增长，而丰田(Toyota)的销售额有所下降。

美国以外市场的情况更为复杂多样。日本...

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